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轻深度系列三:Cohu并购Xcerra,半导体检测设备行业格局重构?

广发机械:罗立波 刘芷君 代川 王珂 周静

广发电子:许兴军 王璐 余高 王帅 彭雾 王昭光

引言:前期美国半导体测试设备企业Cohu公告以7.96亿美元收购竞争对手Xcerra,两者分别为全球第三、第四的半导体测试设备企业。两者联合,是否会搅动全球半导体测试设备行业格局?本文的研究,将重点围绕以下问题:

1、全球ATE行业的发展历程以及目前的格局如何?

2、在更广泛的半导体测试行业,还存在哪些机遇?

3、此次并购,将对全球竞争格局产生何影响?

4、微观视角,企业的生存状态与战略选择如何?

5、展望国内半导体测试设备企业的挑战与机遇

广发机械团队重点打造2018年全新的系列报告“轻深度”系列,核心宗旨是:轻深度,重思考。报告范围包括但不限于行业方法论、行业深度产业跟踪、重点公司探讨等内容。欢迎参阅前期研究。

事件:美国半导体测试企业Cohu公告将以约7.96亿美元收购竞争对手Xcerra,其中包括约65%的现金和35%的股票。该交易价格对Xcerra于2018年5月7日的收盘价溢价8.4%,对Xcerra 30日平均收盘价溢价15.4%。目前双方已进入最终合并阶段,已通过双方的股东大会以及行业监管审批,预计交易将在2018年下半年完成。

Cohu并购Xcerra,ATE行业格局影响有限,但企业自身发展意义匪浅:Xcerra是全球第三大ATE设备商,其收入约40%来自半导体ATE设备、40%来自测试分选机与测试插座;Cohu则是全球测试分选机领先企业,业务主要为半导体测试分选机以及测试插座等辅助设备。由于半导体ATE行业已经形成泰瑞达与爱德万的双寡头格局,总体上Cohu收购Xcerra对ATE行业格局影响有限,但双方将在测试分选机领域形成较强互补,有效提升行业集中度。从企业角度看,Xcerra与Cohu在全球半导体测试设备行业处在第二梯队,并且与第一梯队的爱德万、泰瑞达有较大差距,特别是在ATE领域。在此背景下,Xcerra与Cohu均选择了围绕核心业务进行并购,丰富产品类型以提供差异化的解决方案,同时扩大企业面向的行业市场空间。