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极速解读!5 月社会融资少增 3000 亿背后:是非标已死,还是宏观经济警钟?

6 月 12 日,中国人民银行发布 5 月货币数据:5 月份社会融资规模增量为 7608 亿元,比上年同期少 3023 亿元。

其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加 1.14 万亿元,同比少增 384 亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少 228 亿元,同比多减 129 亿元;委托贷款减少 1570 亿元,同比多减 1292 亿元;信托贷款减少 904 亿元,同比多减 2716 亿元;未贴现的银行承兑汇票减少 1741 亿元,同比多减 496 亿元;企业债券融资净减少 434 亿元,同比少减 2054 亿元;非金融企业境内股票融资 438 亿元,同比少 20 亿元。

以下为机构点评:

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮:5 月社融为宏观经济敲响警钟

5 月社融数据 7800 亿元,相当糟糕,与上月比腰斩,与去年同期比也大幅减少 3000 亿,从分项数据看,表外融资除股票相对稳定外,其他几项全部大幅恶化,委托贷款和信托贷款大幅下降,与资管新规严控表外融资相符,未贴现银行承兑汇票由正转负,可能一方面受到 5 月出台的跨省票据业务监管政策的影响,一方面与企业加速贴现有关,5 月银行表内短期贷款和票据融资增长强劲可做参考,5 月企业债券融资由上月的 3776 亿元下降到负 434 亿元,主要受到信用债发行环境恶化影响。

5 月信贷增长 1.15 万亿,较 4 月和去年同期变化不大,其中居民户和企业户的中长期贷款一升一降,合计中长期贷款新增 7954 亿元,低于去年同期和 4 月前值,主要是企业户中长期贷款增长似乎乏力,这与融资需求表外回表的逻辑相悖,不排除是信用事件高发情况下银行的主动收缩,或者是银行信贷投放能力受到负债等因素限制。

总体来看,5 月社融数据为宏观经济敲响了警钟,也对当前的监管政策提出挑战,如果社融继续维持低迷,那么前几个月中国经济所表现出的韧性将难以持续,紧信用环境下,企业融资不足将进一步激发信用违约,继而促使金融机构收紧融资条件,带来恶性循环,处置风险的风险将会显著上升,监管政策有必要做出适度调整。