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如何看待中国外汇储备九连涨?并非越多越好

作者 丁一凡(国务院发展研究中心世界发展研究所研究员、中新经纬特约专家)

2017年以来,中国的外汇储备规模不断升高。根据中国人民银行公布的数据,截至10月末,外汇储备规模为31092亿美元,较9月末升7亿美元,且连续9个月回升。这说明人民币“贬值”的压力在迅速减少,资本流入中国的速度在加快,贸易出口增长初见成果。

在诸多因素中,人民币贬值压力减少大概是民众最关心的问题。其实,外储增长是相对于前两年外储减少而言。而在这一问题上,我们的某些舆论已经把外储推到了一个无可退让的地步,似乎外储减少就是中国的损失。其实,外储管理不应该是个只能增长不能减少的过程。

探因我国外储增减

2014年,中国外储最高的时候,规模达到3.99万亿美元,马上就要突破4万亿美元的大关。2015至2016年,外储却迅速下降,下降近9000多亿、近万亿美元。所以,一些评论就认为,外汇储备的减少,是我们管理不善。

其实,2009年末,我们的外储只有2万多亿美元,不到5年,外储就几乎翻了一倍。那时候,我们没有担心“热钱”的流入,而从2015年起,我们倒开始担心“资本外逃”了。

2015年后,看到外储迅速减少,以为人民币汇率贬值会成为长期趋势,一些中国的储户也加入了资本外逃的行列。还有一些中国人以各种“投资”名义,把资金挪到海外去炒房地产等。2016年,外汇管理机构担心外储大幅减少,会加大中国金融体系的脆弱性,便加强了资本管制,商务部也加强了对外投资的审查,汇率下滑的压力因而得到缓解。

2017年,资本流向反转,中国的外储连续上涨。这是由于几个外部与内部原因造成的。

从外部因素看,美联储升息非常谨慎,每次升息幅度很小,而间隔时间很长。这使美元升值预期减弱。而中国经济转好,有些新兴领域发展势头强盛,吸引了一些外来资金,表现为外储增长。另外,全球经济好转,中国出口贸易好转,结汇增加,外储也就跟着增长。中国外储中美元资产比例最高,由于美联储回归正常货币政策的过程很缓慢,人们开始放松,不那么担心会刺破美国股市泡沫,美元资产表现良好,中国外储投资美国金融市场的部分就会增长。